行业发展历程
电子烟，指产生含烟碱(尼古丁)的气溶胶供人抽吸的电子传送产品。而中国是全球最早生产蒸汽式电子烟的国家之一，也是全球最大的电子烟制造国，目前全球销售的电子烟有90%来自中国的生产制造企业。中国电子烟从2003年发展至今，不同阶段的发展模式对应不同力度的政府监管力度。

2003-2015年12月(市场培育期)，国内电子烟市场进入了启蒙阶段，但国内对这一新鲜事物接受较慢，而欧美发达国家市场消费水平较高，电子烟的消费市场在国内暂无起色，因此该阶段我国电子烟主要以出口为主，政府未对国内电子烟产业进行严格监管。

2016年1月-2022年3月(野蛮生长期)，由于没有严格的监管条例中国电子烟产业开始野蛮生长，2019年3.15晚会，央视报道曝光了电子烟尼古丁含量超标，随后电子烟行业乱象被各家媒体广泛报道，2019年11月国家市场监督管理总局、国家烟草专卖局发布了《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》，敦促电子烟企业关闭网络销售平台，并停止一切网上营销行为。由于电子烟这种产品还没有很明确的分类和监管条例，所以整体的管制并不严格，线上和线下的渠道同时推进，越来越多的年轻人开始对电子烟产生兴趣，随后2021年3月，工信部对修改《烟草专卖法实施条例》公开征求意见中提到：“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”2021年12月，国家烟草专卖局公布《电子烟管理办法(征求意见稿)》，电子烟行业监管风暴再次席卷而至。

2022年3月至今(规范经营期)，期间发布的《电子烟管理办法》、《关于对电子烟相关生产企业核发烟草专卖生产企业许可（金麒麟分析师）证工作的指导意见》、《关于对电子烟征收消费税的公告》以及《电子烟产品技术审评实施细则(征求意见稿)》等一系列政策措施，使得电子烟行业进入强监管时代，国内电子烟在生产规范、流通销售、税收等方面均向传统卷烟看齐。

产业链剖析：上游技术壁垒低，中游玩家众多

电子烟产业上游原材料供应主要包括：电池、芯片、雾化器、烟嘴及支架等结构供应商，以及烟草、香精、烟油等原材料供应商，其中雾化器以及芯片设计因技术含量高，具有一定技术壁垒，其余结构胶及原料市场趋于同质化，差异较小，电子烟上游主要参与玩家包括：生产烟用香精、烟油的华宝国际;生产烟油的波顿环球;生产电池的比亚迪(240.800, 1.39, 0.58%)电子等。电子烟中游设计制造主要包括雾化电子烟设备制造商与品牌商，主要参与玩家包括：思摩尔、合元科技等公司，将上游的零部件通过ODM或者OEM的方式，为品牌商整合、设计、加工生产电子烟，品牌商包括国内品牌商悦刻、魔笛等，以及国外品牌商菲莫国际的IQOS和帝国烟草的Blu等。下游终端销售主要包括代理商、经销商、零售商，主要包括：小野电子烟、爱施德(9.390, 0.03, 0.32%)等。

行业政策背景：监管趋严，电子烟产业“研产销”开始全方面规范运行

自2019年3.15曝光电子烟烟液尼古丁含量超标，电子烟这一行业乱象逐步被各大媒体公之于众，国家烟草专卖局自2019年11月起在电子烟的生产、流通、进出口、限制人群、交易方式和数量等方面均提出明确的规范类政策，仅2022年一年国家烟草专卖局发布了26条关于电子烟行业的规范类文件通知。为规范电子烟产品技术审评管理，保障消费者权益，2024年4月26日，国家烟草专卖局就《电子烟产品技术审评实施细则(征求意见稿)》公开征求意见，拟要求在我国境内销售的电子烟产品，应当通过技术审评，未通过技术审评的电子烟产品，不得上市销售。

中国电子烟行业市场规模预测

我国电子烟行业在2022年全面改革至今，其“研产销”全流程政策基本已全部落实，中国电子烟全面进入2.0时代。受国内电子烟监管快速收缩的影响，近两年我国电子烟内销市场一落千丈，国内电子烟龙头雾芯科技营收较2021年出现断崖式下滑，在我国电子烟销售结构中，外销比例进一步增加，但在全球政府及消费者对电子烟环保健康问题的争议愈演愈烈的情况下，出口规模同样出现下滑。随着国内电子烟品牌市场的规范性的提升，劣质电子烟逐步被淘汰，各大厂商开始贴合环保健康政策，对电子烟的环保性和健康性做出一系列的改良，市场活力逐步回升且向健康积极的趋势发展，预计2030年我国电子烟内销规模约460亿元，外销规模约5200亿元。

2024年10大国产电子烟烟油公司盘点

鸿馥生物
公司官网 http://www.hfflavor.com/
鸿馥生物科技有限公司创立于2018年2月，是一家专业化、高品质的香精香料及电子雾化液供应商，属于国家级高新技术企业。
鸿馥集研发、定制、生产、销售及服务于一体，公司拥有从事行业十余年的研发团队，秉承严谨、科学、创新的研发精神；根据产品特性制定独特的生产工艺；以严格的检测标准控制生产的每一道工序；以快速响应机制满足客户需求；经过不断发展，目前已处于行业领先地位。

华加生物
公司官网https://www.oplus.co/cn/
深圳市华加生物科技有限公司成立于2013年，是全球知名烟油生产厂家。华加研发团队由6位资深调香师和3位植物化学、药学专业博士硕士组成。调香师大部分为电子烟油行业第一批专业调香师，调香经验丰富，创香能力较强，曾为全球电子烟品牌成功研发多个爆款口味。华加已经建立多达1300余种口味的配方储备库，烟油产品销往全球80余个国家和地区。

真味生物
公司官网 https://www.zinwi.com/
深圳市真味生物科技有限公司成立于2016年，集团总部位于深圳市光明区，是一家集研发、生产和销售电子雾化液于一体的国家高新技术企业。公司注重产品研发和技术创新，公司专注于减害雾化技术的研究和应用，并于2020年成立了由博士团队带领的雾化科技研究院。
在生产和品控方面，公司已通过多项国内外权威机构的认可，包括“国家级CNAS实验室认证”“ISO9001质量体系认证”和“美国GMP认证”等。公司产品远销欧美、中东、俄罗斯等全球几十个地区，获得了300余家品牌客户的一致认可。

昱朋科技
公司官网 https://www.szupon.com/
深圳昱朋科技有限公司成立于2014年，是集研发、生产、销售于一体的国家级高新技术企业。公司现拥有研发基地1500平方米、生产基地1300平方米，专业从事电子雾化液的研发、生产及销售。
昱朋科技一直以来秉承“关注产品，聚焦客户”为本，坚持以客户需求为导向，以技术支持为后盾，以自主创新为核心，全方位打造成技术型公司，服务于客户。

椰子生物
公司官网 http://www.yezijuice.com/
深圳市椰子生物科技有限公司成立于2020年9月，是一家专业从事烟用香精.电子烟油技术研发.生产及销售的企业。也是中国境内少数几个掌握电子烟油保密配方及生产工艺的企业之一，是从事电子烟油生产的专业实体企业。
公司的前身为植物提取物（包括烟叶提取物）开发生产企业，多年的植物提取物开发，积累了丰富的烟用香精、烟油提取技术和经验，凭借雄厚的技术力量、先进的检测手段和完善的质量控制体系，致力于技术创斯和产品创新，在同行业中拥有核心竞争力，保持着较为明显的技术领先优势。
椰子生物目前是东南亚“烟油之王”。

优绿信
公司官网 http://www.ugreencig.com/
深圳市优绿信生物科技有限公司成立于 2015 年，是电子烟油领域的顶级生产商之一，专门从事电子烟液体的设计、研究、制造和销售。我们拥有2500平方米的无尘车间生产液体，1500平方米的研发部门实验室，用于设计多种口味，500米的测试和质量控制部门，拥有最先进的分析设备，如折光仪，PH计，粘度计，ICP，GSMS等。
优绿信的优质口味和 24/7 全天候服务赢得了 80 多个国家/地区客户的数千个积极反馈。

艾普生物
公司官网 https://www.ipurejuice.com/
深圳市艾普生物科技有限公司成立于2017年9月，是一家集电子烟烟油自主研发、生产、销售于一体的现代化、国际化的高新技术企业，为全球客户提供电子烟烟油OEM/ODM定制服务，
公司旗下的产品均具有自主知识产权，公司创始人及管理者均为优秀连续创业者，团队来自烟草、快消、互联网等行业，具有优秀的品牌、运营、研发、品控、销售领域的创业管理经验和全球视野。
艾普与众多国内、国际知名品牌进行了友好合作，客户覆盖中国、韩国、英国、美国、法国、俄罗斯、马来西亚、印尼、澳大利亚等24个国家，深受全球用户喜爱，是海内外诸多大牌和爆款产品背后的烟油生产商。

恒信科技
公司官网 http://www.cnhanxing.com/
恒信科技集团成立于2009年，是一家专注于电子烟行业的产品解决方案提供商。
恒信总部位于中国深圳，已在全球多地设有办事处和生产基地，业务遍布80多个国家和地区，并建立了完善的全球供应链体系。我们已在中国和波兰建立了电子雾化液生产基地，并计划在印尼设立生产基地。中国生产基地拥有10万级无尘车间， 总面积达6,000平方米，工厂总占地面积超过30,000平方米，已通过ISO9001、 GMP、HACCP、CNAS等多项国际权威质量认证。
恒信科技集团是深圳电子烟行业协会的发起人与理事长单位、深圳市网商协会副会长单位，参与起草电子烟行业标准、地方标准的制定，董事长姚继德是电子烟油与电子烟行业的奠基者，被称为行业的“烟油教父”。

莱克生物
公司官网 https://www.lexsvape.com/
深圳市莱克生物科技有限公司于2017年，专注于电子烟雾化液的研发、生产、销售。公司团队成员来自于行业龙头企业，汇集行业内顶级的调香师和品香师，拥有强大的研发能力。
莱克生物依托良好的客户关系以及上游供应链关系，开发出一系列独特的口味，进军电子烟瓶装油和封闭式电子烟市场，产品远销欧美，中东、东南亚等全球几十个国家和地区，赢得客户和消费者一致好评。

亿凡特生物
深圳亿凡特生物科技有限公司是一家集研发、生产、销售于一体的电子烟油技术企业。
公司成立于2013年，公司创始人在香精行业有15年的调香经验，公司研发团队2015年研发尼古丁盐煙油，2019年公司独家研发第一款复合尼古丁盐烟油，上市受到市场广泛好评。
目前，公司在美国和欧洲设有分销中心，产品热销于全球的80多个国家和地区。

排名不分先后。还有哪些品牌的烟油被遗漏，欢迎补充。

干货！五大电子烟企业龙头股

赛微电子300456：
近5个交易日，赛微电子期间整体下跌2.48%，最高价为18.2元，最低价为16.32元，总市值下跌了3.15亿。

大富科技300134：
在近5个交易日中，大富科技有3天下跌，期间整体下跌2.72%。和5个交易日前相比，大富科技的市值下跌了1.61亿元，下跌了2.72%。

意华股份002897：
近5日股价上涨11.74%，2024年股价上涨13.24%。

信维通信300136：
近5个交易日股价下跌3.54%，最高价为19.55元，总市值下跌了6.39亿，当前市值为180.35亿元。

麦格米特002851：电子烟龙头，
当前市值为156.14亿元。2024年股价上涨21.03%。

劲嘉股份002191：电子烟龙头，
根据《电子烟》国家标准（征求意见稿）：烟碱和烟草提取物：应使用烟草中提取的烟碱，纯度不应低于99%（质量分数）。公司目前生产的电子烟产品，均未使用合成尼古丁。
近30日股价上涨1.79%，2024年股价下跌-20.13%。

和而泰002402：电子烟龙头，
和而泰在近30日股价下跌4.31%，最高价为12.69元，最低价为12.06元。当前市值为107.99亿元，2024年股价下跌-23.3%。

盈趣科技002925：电子烟龙头，
回顾近30个交易日，盈趣科技下跌13.93%，最高价为16.05元，总成交量1.65亿手。

长盈精密300115：电子烟龙头，
回顾近30个交易日，长盈精密股价上涨9.49%，最高价为11.09元，当前市值为129.43亿元。

世界六大烟草巨头的电子烟布局

中国电子烟行业竞争梯队

我国电子烟行业根据烟弹许可额度可分为四个梯度，一般来说梯队层次越低，注册资本也越低。其中，第一梯队烟弹许可额度大于 1 亿颗的只有悦刻 ( 雾芯科技 ) 电子烟，且烟弹许可额度与其他电子烟品牌存在显著差异，占比超过总配额的 50%; 第二梯队烟弹许可额度在 5000-10000 万颗之间的电子烟品牌包括：雪加 ( 多拉冥想 ) 、柚子 ( 奇雾科技 ) ; 第三、第四梯队涵盖的电子烟品牌较多且注册资本与第、第二梯队存在显著差异。

从电子烟品牌 ( 企业 ) 的区域分布来看，头部品牌主要集中在北京地区，包括：悦刻 ( 雾芯科技 ) 、雪加 ( 多拉冥想 ) 以及柚子 ( 奇雾科技 ) ，但众多中坚电子烟品牌主要集中在广东地区，主要包括：魔笛 ( 雷炎科技 ) 、铂德、小野、火器 ammo ( 波顿环球 ) 等。

近年来，一次性电子烟市场呈现出多元化的发展趋势。除了追求更长的续航时间外，带屏幕、触屏操作、模块化设计等创新功能也不断涌现，进一步推动了市场的增长。这些差异化产品的出现，不仅满足了消费者多样化的需求，也体现了各厂商在技术创新和用户体验方面的不懈努力。

随着市场竞争的加剧，我们可以预见，未来的一次性电子烟产品将在续航能力、功能多样性和环保设计等方面继续突破，为消费者带来更优质的使用体验。